Vem kommer att ta vara på raffinering och kemiska möjligheter bland de fyra stora?

Talar om Four Little Dragons-serien (1) strategi:

Experter först: prata om de enorma förändringarna i polyesterindustrins mönster och hastigheten på liv och död i industrikedjans layout

1. Polyester kemisk fiberindustrikedja: Från polyester till PTA och sedan till PX har mönstret för branschens utveckling mot hela industrikedjan förändrats dramatiskt

Vi vet att de viktigaste råvarorna i polyester kommer från petroleumraffineringsindustrin. Råolja erhåller nafta genom atmosfärisk och vakuumdestillation och andra tekniska metoder, och använder sedan nafta för att extrahera aromatiska kolväten för att framställa para-xylen (PX) eller knäcka etylen för att producera etylenglykol (MEG). PTA och MEG polymeriseras för att producera olika polyesterprodukter. Idag har hela den industriella kedjan av "råolja-aromater, etylen-PTA, MEG-polyester" utvecklats mycket mogen. Produkterna involverar många industrier, konsumentkategorier och människors kläder, mat, bostäder och transporter. De har blivit ett grundläggande industriellt material. Den har en allt mer mogen teknik och processväg och en solid tillväxt i marknadskonsumtionen. Bland dem är "PX-PTA-polyester" kärnan i hela den industriella kedjeverksamheten. De fyra små raffinerings- och kemiska drakarna Hengli, Rongsheng, Tongkun och Hengyi har i princip följt denna linje från nedströms polyester till midstream PTA till Upstream PX:s industriella uppgradering klättrar vägen.
(1) Översikt över polyester: boomen driver industrin att återgå till expansionskanalen. Det har de dubbla egenskaperna kemisk industri och konsumtion. Omfattningen, kostnaden och teknikackumuleringen i branschen är båda viktiga

Historiskt sett var 2011 och 2012 toppperioderna för mitt lands polyesterproduktionskapacitet, vilket ledde till en låg ebb av branschens utbud och efterfrågan. Sedan dess har hastigheten på industriell produktionskapacitet sjunkit till botten under 2016. Under de senaste åren, med den stadiga tillväxten av inhemsk konsumtion och den kontinuerliga uppgraderingen av strukturen, har efterfrågan på polyester, särskilt differentierade funktionella produkter, upprätthållit en stadig tillväxt. Branschen har successivt uppnått en förbättring av utbud och efterfrågan och har börjat återhämta sig från slutet av 2015. Den nuvarande efterfrågan är stark. Upprätthålla driftssituationen med hög uppstart, lågt lager och höga spridningar.

Bild 2: Polyester polyester POY produktionskapacitet: återgår till expansionskanalen, utbudsspänningen förväntas lätta

På grund av den låga investeringsintensiteten och godkännandehindren och stimulansen för branschens övergripande lönsamhet, från och med 2017, har polyesterproduktionskapaciteten åter kommit in i expansionsområdet. Under 2017 var den nya produktionskapaciteten 2,5 miljoner ton, en tillväxttakt på 5,45 %. Under 2018 förväntas marknaden ha nästan 30 nya polyesterfabriker och cirka 6,47 miljoner ton ny produktionskapacitet i drift. Detta kommer att bli ett toppår för produktionen. Från nuvarande TMT och Barmag Ser man på väntetiden för slingrande huvudorder, kommer denna expansion att fortsätta till 2020. Därför är det stor sannolikhet att den nuvarande täta tillgången på polyester tenderar att lätta år för år.

Kostnaden för konkurrensens omfattning inom polyesterindustrin är mycket viktig. Men på grund av produkternas starka konsumtionsegenskaper och de olika utbuds- och efterfrågestrukturerna för olika marknadssegment, särskilt inom polyesterindustrin där Four Dragons finns, är lönsamheten för differentierade produkter generellt sett högre än för traditionella produkter. Företag med olika tekniska FoU-nivåer kommer att ha relativt stora skillnader i lönsamhet för produkter med samma specifikation. Ur detta perspektiv är Hengli och Shenghong i branschen kända för sin FoU och differentiering, Tongkun och Xinfengming är välkända för sin storskaliga produktion, och Hengyi och Rongsheng fokuserar på företagets mitt- och övre delar. Den tekniska ackumuleringen av nedströms polyester är inte för mycket, inte lika bra som ovanstående fyra professionella polyester kemisk fiber företag.

(2) Översikt över PTA: Optimeringen av utbud och efterfrågan har främjat branschen från att falla i tystnad till en fullständig återhämtning. Produktbristen har intensifierats och gått in i en ny normal. Fördelen med storskaliga kostnader är nyckeln till vinst

De två åren 2012 och 2014 var toppen av PTA-installationen och produktionskapaciteten var kraftigt överskott. Efter att ha gått in i 2015 har tillväxttakten i branschens produktionskapacitet avtagit avsevärt. 2016 var Hanbang bara 2,2 miljoner ton. Under 2017 fanns nästan ingen ny produktionskapacitet. Det finns också bara 2,2 miljoner ton Jiaxing Phase II. Drivet av efterfrågan på polyester i efterföljande led har industrin gradvis återhämtat sig från överkapacitet och återhämtat sig under andra halvan av 2017. Speciellt sedan augusti i år har branschens högkonjunktur stigit snabbt, och de sociala lagren har sjunkit till 70. På en historiskt låg nivå på cirka 10 000 ton har produktpriserna stigit kraftigt. Den nuvarande spridningen har ökat till cirka 1 800 yuan, och vinsten per ton har återgått till det historiska höga intervallet på mer än 1 000 yuan.
PTA:s kapacitetsuppbyggnadscykel är i allmänhet cirka tre år, och investeringsintensiteten är också relativt hög. Det nuvarande produktionsprojektet förväntas vänta till slutet av 2019 för de senaste 2 miljoner ton Xinfengming och 2,5 miljoner ton Hengli. Därför är det svårt att se andra från 2018 till 2019. Med tillskottet av ny produktionskapacitet finns en tvåårig produktionsgapperiod, och polyesterproduktionskapaciteten i efterföljande led har återgått till expansionskanalen, situationen med tätt utbud i PTA-branschen har förändrats från ett tecken på diskussion till en obestridd verklighet, och den har blivit mer och mer intensiv. , Denna situation kommer att bli en branschnormal på medellång sikt, vilket är svårt att vända på kort sikt.

PTA tillhör en typisk partiell petrokemisk industri. Industriföretagens kärnkonkurrensfördelar är baserade på kostnadsfördelarna med teknik och produktionskapacitet. För närvarande är produktionskapaciteten för Hengli Petrochemical och Yisheng i branschen relativt ny, och både monomeren och den totala skalan är stor. Fördelarna med inflytande och skala och kostnad är de mest framträdande, rankad först i landet. Kapaciteten och kvaliteten på 2,2 miljoner ton Tongkun Jiaxing-linjen är också relativt bra, men den totala produktionskapaciteten har ännu inte nått skalan, och självförsörjningsgraden för råmaterial för nedströms polyester är också otillräcklig.
(3) Översikt över PX: Den sista länken som saknas i polyesterindustrikedjan, den svåraste och knappaste kapacitetstilldelningen i branschen, Hengli Refinery och Zhejiang Petrochemicals tvåstjärniga projekt kommer att tas i drift snart

Under 2017 var den inhemska PX-produktionskapaciteten 14,4 miljoner ton, vilket motsvarar cirka 25 % av världens totala totala mängd. Även om den också rankas först i världen, är dess process kort, monomerskalan är liten och spridd. De största som CICC och Tenglong har bara 1,6 miljoner ton. Kapacitetsuppgradering är nära förestående. På grund av miljöpåverkan, opinion etc. har det nästan inte funnits någon ny produktionskapacitet i landet på många år, och branschens utbud och efterfrågan är också kraftigt obalanserad. Det är främst beroende av import från Japan och Sydkorea. År 2017 var den inhemska produktionen 10,19 miljoner ton, importen var 14,26 miljoner ton och konsumtionen var 24,37 miljoner ton. , Graden av importberoende ökade till 58,4 %, och första halvåret 2018 nådde en historisk topp på mer än 60 %. Klyftan ökade ytterligare och blev den sista felande länken i mitt lands polyesterindustrikedja. Detta är också regeringens uppmuntran till flera privata raffineringsföretag i Kina. Den främsta anledningen till den snabba starten av projektet.